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618收官，家电景气环比提升

618 大促已落下帷幕，作为景气大检的重要节点，数据关注度空前。今年大促，由于平台竞争加剧，投入相比去年加大：1）拉长战线；2）简化规则；3）加大促销力度，除满减外，百亿补贴成平台标配，且竞争强调“低价”。在此背景下，大盘 GMV同比+15%，表现超预期；分平台来看，综合电商稳健，直播电商等新平台增速放缓。家电行业 618 增速表现较优，环比前 5个月增长加速，且快于22年618同期；奥维数据显示，线上1-5月家电总销额+5%，进入618促销期的三周，销额增速分别+38%、+16%、+6%；线下1-5月家电总销额+3%，进入618促销期的三周，销额增速分别-8%、+20%、-1%。此外价格的维度，线上、线下仍处于提升态势。

空调一骑绝尘，扫地机迎拐点

绝大部分家电品类618期间景气优于前期，品类端以下三方面值得关注：1）空调高景气维持，618期间销额+54%，前5月+37%；更新需求释放、多地高温都促进了空调产品的销售。2）扫地机销量转正，增长态势有望延续；经历长期下滑后，销量或已触底；且优质的产品功能及价格下沉，或已触发更大面积的消费需求；洗地机虽然在高基数背景下增速环比略有放缓，但618期间仍实现了双位数稳步增长。3）厨房小家电面临前期疫情大面积居家带来的需求透支压力，短期增长动力稍显不足。除了618展现的线上销售景气外，对线下依赖较高的空冰洗及厨电，及尚需消费者教育的新品类如扫地机、洗地机等，线下增长活力突出，增量不容忽视。

集中度提升，龙头答卷更优质

大电，受益于产业景气，格力空调销额618高增长49%，美的总销额+40%，海尔也有亮眼增长，同时全品类品牌美的、海尔更注重高端品牌销售，且场景、套系购买趋势加速。集成灶龙头火星人全网销额+31%，在各大平台实现了领先；考虑到烟灶大电销售景气及龙头实力，预计老板也实现了较优增长。清洁电器，618期间科沃斯/石头/追觅/云鲸的扫地机线上额份额分别+0.2/+3.0/+5.3/-6.8pct；科沃斯线上份额平稳，石头及追觅线上份额表现较优；添可/追觅/美的/海尔/石头洗地机线上额份额分别-11.3/+2.6/+5.5/+1.5/+3.1pct，赛道竞争加剧，龙一高份额背景下承受压力，传统品牌美的/海尔洗地机开始发力。厨小，苏泊尔综合份额平稳且销额规模稳中有升；小熊电器多个新兴品类获得市场青睐，新渠道红利显著，全网销额维持较优增长。

维持行业“看好”评级

总览618数据，家电行业消费景气处于上行通道中；且其中空调高景气延续且增长仍有提速，扫地机则迎来销量拐点，值得关注；行业龙头基于更优的品牌、更高的投入，增长答卷更为优质。我们维持之前行业观点，今年家电产业经营逐步走向“顺周期”，且当前估值持仓处于底部，维持“看好”评级，重点推荐：（1）白电主线：估值低、股息率高的龙头美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家等；（2）地产链主线：估值触底、预期底部，基本面边际改善的标的，如老板电器、公牛集团、华帝股份等；（3）可选复苏主线：质地优异、增速领跑行业的海容冷链、小熊电器等标的：（4）“以价换量”逻辑正逐步兑现的标的，如科沃斯、石头科技等。

风险提示

1、国内需求恢复不及预期；2、海外需求低预期；3、原材料价格大幅上涨。